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《监管:谁来保护我投资--披露资本博弈内幕,揭示金融逻辑规律。3届香港证监会主席对监管之道的反思和给投资者的告诫!》电子书下载  

2010-10-30 19:39:48|  分类: 小说下载 |  标签: |举报 |字号 订阅

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监管:谁来保护我投资--披露资本博弈内幕,揭示金融逻辑规律。3届香港证监会主席对监管之道的反思和给投资者的告诫!电子书下载

索引 第一章 寄语投资者
 投资终身事
 认识你自己
 投资:上善若水
 把握周期门
 分散投资门
 发现赢家门
 维持流动性
 分享利润
 守护资本
 了解产物
 慎对房产
 维持谨慎细细思量 
 谨防“死猫跳”
 金子未必总闪光
 适者生存
 绿色投资 
 注意“宽客”
 有效监管耗费
 勿把股市作赌场 
 投资廉价房
 把握大势
 认清指数
 伺机中国债市
 防止更大耗费厂
 避险熊市
 刷新知识
 当心流动性
其次章 探寻监管之道
 互联网时代的市场监管
 市场竞争是治理套利
 原则与规矩
 监管之道在权衡
 安然事件六教训
 监管对冲基金
 资本市场三道防地
 法家监管术
 “永不凋落的花朵”也会凋落门
 监管者需居安思危门
 寻求“中庸之道”门
 去蔽“透明度”门
 新起点门
 从公地悲剧到公共治理
 历史与思想的效用门
 央专家的代沟
 市场化政府奋起
 老一代央专家的闭幕门
 “世界工场”与政府角色
 附录:“将重点问题公之于众”门
第三章 回望亚洲金融危急
 改造扭曲的金融系统告别非平衡增长战略
 危急的源
 “头雁”之灾门
 祸起外汇套利供求
 通向“华盛顿共识”
 “华盛顿共识”长短门
 韩国:从奇迹到危急
 ……
第四章 反思全世界经济危急
第五章 破解贷币之谜
第六章 击水全世界代浪潮 书摘插图 第一章 寄语投资者
  投资终身事
  投资攻略的第一条即是想清楚你的根本需求。必需学会设定自己的投资攻略。有经验的投资者会告知你。恒久来看,确保投资胜利的两大战略要素是入市机会和财产配置。
第一条,想清楚你的根本需求
积储和投资是贯穿我们一生的大事,奇怪的是,似乎素来没有人专门教我们怎样理财。我们对投资的解析频频依靠口口相传,从友人或我们觉得技高一筹的人那儿学习投资伎俩。随着现在国内越加多人涌入A股市场,继续有人问我该买哪只股票。大众都想分享中国经济繁华的果实,这一切可以解析,但问题在于,股民们知道他们在买卖什么吗?他们知道正在承受着怎样的风险吗?
这即是我决心撰写关于投资者教育专栏的原因。一个市场的质量最终取决于投资者或消费者的素质。日本缔造的产物之因此品质优良,即是因为日本消费者十分指摘,不接纳质量差劲的产物。同样,美国的资本市场如此强大,也是因为美国的投资者不接纳差劲的投资品。美国投资者可以经过团体诉讼来告状刊发人,也可向监管者施压要求采纳强有力举措来抵制差劲的投资品。
我是印度证监会(SEBI)投资者教育新闻委员会的会员。印度人有设立全世界领先的资本市场的弘愿,他们甚至在小学就开设金融基础知识教育的相干课程。他们觉得,投资是陪伴每私人一生的事情,只有私人层面的能干投资才有助于设立一个健康的资本市场。因此,印度在投资于金融产物之前,第一投资于教育公众。这是一个高瞻远瞩的决策。
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为自己居住而购房是过日子必需。可是,用多量的按揭投机房产(你自己的住房除外),你将面对经济不景气和利率上涨等超大风险作者一直觉得,投资是毕生的事业。比如房产即是这样的投资。对于大多半人而言,它是最首要也是必需的一项投资。住房是你和家人一起度过最多时光的地点。虽然很多人待在工作场合的时间远超出家里,但至少,你要有家可回。 在作者刚到香港工作时,他决心在本地购买一套住房。鉴于香港昂扬的房地产价钱,那是那时他最大的私人投资决心。香港金融管理局总裁任志刚先生给了他最好的投资提议,他说,在香港,假如你没有自己的房产,那么你便是在市场中做空头。他的意思是,自己居住的住房其实并不是一项投资,而是过日子必需的消费品。除非你同时购买两套住房,那么多余的另一套房产才称得上是一项投资。 让我们小心思考任先生的提议。你的住房其实是将来供过於求风险的对冲。每私人都必需有一个住所。已往,雇主可能会为员工供应住房。但现在,大多半雇主已不再供应这项福利,所以,你不得不选择租房或买房。由于市场并非一切有效,租房价钱常常会比买房的实际成本低。不过,状况并非永远如此。供过於求和住房匮缺会使租金变得高贵,此时你会发现自己得不到守护。而对买房者来说,即便房价上涨,你也不太可能顿时卖掉它,因为搬场费时费劲——有人说,过日子中的其次大压力便来自于搬场,有时这甚至是夫妇各走各路的原因。 昂扬的房价使购买住房成为一项重大的投资决心。有时,迫于预算管束,你可能不得不降低轨范,购买面积稍小的住房。假如你向一位行家请教购房投资的三条原则,那么答案频频是——位置、位置,还是位置。这是因为,住房地段是熏陶房价的首要因素。位于商业中心、便利购物的屋子,或者紧邻地铁、交通便利的屋子,通常需求郁勃,价钱也很高。相反,离市中心越远的地点,住房价钱也越利益。 假如你已决心了购房的位置,那么,下一步,你需要决心自己的购房预算。国际通行的经验是,你应当购买价钱在全家年收入3至5倍的房产。在很多国家,由于房价飞涨,这一比率已飞速上涨。房价对年收入比率的上涨是全世界范畴内的普遍现象,而不仅仅只在中国产生。依据国际清算银行(BIS)的统计,在已往10年中,世界范畴内住房实际价钱上涨了50%至120%。探问显示,首先,房价的上涨几乎是实际收入涨幅的两倍;其次,住房价钱上涨最快的时间是2002年至2006年,与股票市场的上扬几乎同步。 全世界范畴内的住房价钱上涨反应出以下几点事实:人口结构产生变动,越加多的年轻人逐步自立,他们到了需要住房的年纪,住房需求所以而郁勃;已往,名义和实际利率恒久处于低水平;住房按揭融资方面的金融创新增补了贷款的限期,银行间竞争也不断加重。 住房的供给如故受制于很多因素,比如不好的都邑规划和有限的建筑用地。在供给有限的状况下,除非利率和收入增长放缓,不然,住房的需求会不断增加,价钱也会持续上涨。房产投资看起来是抵御供过於求风险的有效措施,但实际上,住房出租的收入越加低。你会发现,作为房主,其实你常常在对租户进行补贴。假如把同样数量的钱插进银行,你所获得的利息很可能比租房收入还要高。更糟的是,假如遇到不好的租户,你会常常被打扰。别的,假如你的住房没有租出去,空置的屋子仍有维护和调养成本。假如投资房产仅仅为了获得租金,显然有些得不偿失,因为住房不是具备流动性的投资。在很多新兴市场,房产其实没有任何流动性可言,买进容易,而卖出很难。假如地段不好,连出租都不那么容易。除此之外,你会发现,自己还要面对住房价钱上涨所带来的额外税收——财产所得税。投资于房产的另一条原则是,租金的净收益至少应当超出每期的按揭还款。假如你无法将住房出租,那么,你便不得不单独面对每月的按揭还款。这样的现金流出会严重熏陶你的整体流动性。一旦你无力支出按揭,银行对屋子的强行拍卖很可能会使你耗费一大笔钱。所以,假如在房价激昂时借入一笔抵押贷款,一旦房价下跌,那么你便很可能陷入流动性危急。这即是美国次贷借债人陷入困境的基本原因。由于觉得房价会持续走高,而利率会持续逗留在低位,他们购买了那些基本无实际偿付本领的住房。不幸的是,美国房价同预期恰恰相反,不断下跌,比最高峰时已下跌近15%,利率却不降反升。你应当从国外的经验中吸取教训。为自己居住而购房是过日子必需,可是,用多量的按揭投机房产(你自己的住房除外),你将面对经济不景气和利率上涨等超大风险。正如老生常谈,经济不景气即是其别人甩掉工作的时刻;而通货收紧即是你不得不卖掉住房来还银行贷款的时刻。在投机前,请沉思熟虑。
本轮金融危急发作以来,政商学界人士不断致力于探讨其原因,以期吸取教训,避免将来覆辙重蹈。因限于那时危急裸露的程度或分析者自身的水平,很多结论令人遗憾地流于表面。两年多往后,全世界经济已缓缓复苏,我们有时机从新检视危急根由。正如文章所示,我们眼前的金融工具和轨制架构已经无力应对如此范畴的危急,紧要的挑战便是全世界经济、金融市场已紧紧联系在一起,彼此推动,也彼此激荡。金融危急的突发性、传播的时效性和普遍性都大大增强。而监管漏洞不断裸露,国际监管协调有待提升;“监管俘获”在各个国家差异程度地存在,以危急后的救助措施浮现得尤为明显;假如不如时亡羊补牢,“监管套利”会愈演愈烈。 差异于一般的论者,在这些文章里,作者展现了特有的视角:历史的对比、宏观经济和微观经济紧凑地结合在一起。这一分析办法渗出到字里行间。以书中“回望亚洲金融危急”一辑为例,我招认,自己还从未读到有关那次危急如此所有的描述、清晰的透视。这里,我乘便向读者举荐他的英文专著“From Asian to Global Financial Crisis”,在那儿,危急记录越发翔实,分析越发深入,最首要的一点,是他令人折服地揭示了亚洲金融危急和本轮全世界金融危急的内在逻辑联系。 作者的人生体验和学术背景评释,他非常适宜采纳这样的视角。他身世马来西亚,留学英伦,恒久打点香港金融监管当局,现在又是中国银监会国际参谋,与国际学界、实业界也交往深厚。他既有理论涵养,又有监管经验,其叙述天然非书生之见、市场俗见所能比肩。在作者看来,最首要的问题便是监管,个中,又以金融机构与政府的关系最为内核。极度“去监管化”是危急多重原因中的紧要闯祸者。当然,现实图景要混杂得多。实际上,极度监管和监管不够是同时并存的,尤其是在亚洲,在中国。作者也委婉地招认这一点。所以,在我看来,金融业需要的是“更加好的监管”,而非“更多的监管”。美国国会对贝尔斯登、雷曼兄弟倒闭案的多次听证会评释,连既有的监管规矩也远远没有获得郑重贯彻。  更遍及地说,不论是美国,还是中国,监管无效都评释,“后危急时代”的金融监管需要的不是“外科手术”,因为金融系统是镶嵌在整个经济轨制之中的,而经济轨制的问题,又反应了社会的深条理问题。作者曾说过,“没有两次金融危急是精确相似的,可是,差异的危急总存在共相。我巴望挖掘这些共相,以减轻下一轮危急的破坏力。”切实,政府可否胜利监管金融业,取决于它可否从过往危急中吸取教训。很多人对此寄予厚望。不过,从迄今的救助措施看,我们只能持审慎的乐观。酿成危急的监管者、公司高管基本上没有承当责任,很多人到现在了无愧色,有的人甚至重又成为救助政策的制定者和执行者。相形之下,亚洲的挑战更为严峻。也是作者曾经指明过的,亚洲经济体面对的重点的结构问题,是封锁的、由上而下的治理结构与种类繁多、空前混杂的全世界市场之间的冲突。这段话真是说到了点子上!很多读者或许不知,在亚洲金融危急和网络泡沫碎裂之后,全世界曾展开过一轮1930年代以来最彻底的金融整治。会计、公司治理、金融监管等均在个中,即便如此,也未能避免本轮金融危急的发作。有些措施甚至帮了“倒忙”。今日,我们有什么理由相信,人类这回肯定会吸取足够教训呢?我们对一系列难题依旧未能找到答案,比如,拜托-代办问题(Principal-agent problem)、“大得倒不掉”问题(“too big to fail”)。也正因为这些问题尚无解,我们敬重所有有关这些问题的辛勤的摸索,作者的思考即是个中颇值得珍惜的一部分。监管的主旨是担保金融市场的“公平、公平、公然”,守护投资者权益是题中应有之义。从“寄语投资者”一辑,读者不难感想到作者的拳拳之心。市场操盘手所写的“投资秘籍”之类的书多如过江之鲫,可是,监管者对于投资者的忠告却并不习见。应当说,原理是容易的:鸡蛋不能放到一个篮子里、要及时止损、“要认识你自己”……可是,一个监管者基于自己数十年职业生涯,细致地分析这些道理,想必会给那些有心的投资者新的动员。   包罗作者在内的不少经济学家都严词批评了所谓“市场原教旨主义者。可是,这样的人果真存在吗?就我所知,即便是市场经济最坚定的支撑者(如亚当•斯密、哈耶克)也觉得,法治,特别是对于产权、合约的守护是市场经济须臾不行或缺的,更不必说现代社会中越加繁芜的公共产物了。在独霸、外部性和资料不对称成为经济学基本问题后,又有谁想法“市场万能”而政府可以任由呢?作者在文章中对金融工程的功用也多有批评。他的本意是否决把金融工程搞得无比繁复,进而用来蒙骗常见投资者,对此,我是非常同意的。可是,应当为危急负责的,不是金融工程自身,而是把持金融工程的人。金融工程的进展反应了人类对金融现象认识在深化。别的,本轮危急对经济学,特别是宏观经济学与金融学之间的融合会带来如何的改良也有待巡视。记得作者在那本英文专著的前言中曾说,亚洲金融危急时在位的监管者撰写的有关那次危急的书是很少的。“为后世后世昆裔计,亚洲的故事值得讲述。”是的,要对历史负责,要对投资者负责。现在,请读者跟我一道,以这一敬重的心境,打开这本这本书。
现代人必看的商业书本。
这本书切实不错,尤其是对两次金融危急的分析和对监管知道的反思,足见作者的功力和这么多年在金融一线的战斗阅历!只是书中有些文章是作者从前在杂志上发表过的,假如能系统地写一本书,想来会让读者更觉受益。
本轮全世界金融危急的元凶是什么?是监管无效,还是华尔街的贪婪?到现在聚讼纷纷。不过,有一点是肯定的:假如监管不曾任由,华尔街的“金融大鳄”怎会如此随心所欲,一如饕餮?全世界监管组成“后危急时代”一个空前严峻的挑战。为寻新解,已往的经验、教训便变得弥足珍贵。作者亲历了从亚洲金融危急到本轮危急的变迁,身上带着香港金融扞卫战的硝烟。可是,作者没有止于讲故事,而是以一种思想者的姿态回首过往,审视当下。作者除求诸现代金融理论,还思接千载,目光穿透历史云雾,与韩非等先哲对话。中国读来会倍感亲热。

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